2025年高级经济师金融真题及答案解析（二）

【参考要点】

1.企业内生特质：高风险与低适配性

（1）轻资产运营，抵押能力弱

初创企业多依赖技术和知识产权，缺乏土地、厂房等传统抵押物，而银行等传统金融机构的贷款模型高度依赖抵押品，导致其难以通过常规债权融资渠道获得资金。

（2）业务与财务不稳定性高

业务模式未经验证，市场需求波动大，收入结构频繁调整，财务数据缺乏连续性；信用记录缺失或短暂，传统风控模型难以量化其潜力，银行授信通过率不足 23%。

（3）现金流脆弱与高经营风险

研发投入大、回报周期长，抗风险能力弱，易因短期资金链断裂陷入困境。外部融资需频繁续接，管理成本高企。

2.融资市场结构性困境：资本供给失衡

（1）早期投资大幅萎缩

2023 年一级市场投融资事件同比下降 29.4%，天使轮和 A 轮融资额较 2021 年暴跌超40%，资本明显向成熟期企业倾斜。

（2）政府基金“独木难支”

政府引导基金规模超 11 万亿元，但审批流程复杂、拨付周期长，难以匹配初创企业“燃眉之急”的资金需求。

（3）债权与资本市场门槛高

知识产权质押、科技贷款等工具渗透率低，银行风控偏好抵押和稳定流水；

3. 政策与金融体系缺陷

（1）信用评估体系缺失

缺乏全国性科技企业信用数据库，无形资产评估和质押登记制度不完善，技术资产难以市场化定价。

（2）融资渠道单一与成本高企

超 80%的外源融资依赖银行，但中小企业仅获不足 20%的银行贷款资源；担保费、资产评估费等推高综合成本，民间借贷年化利率可达 15%-30%。

（3）政策支持不足

虽然政府了一些出台支持初创企业的政策，但在实际操作中，政策的覆盖面、支持力度以及落实程度可能存在不足。例如，一些补贴政策申请程序复杂，贷款贴息政策的额度有限等，不足以有效缓解初创企业的融资难题。

【知识链接：第三章 提升金融服务实体经济质效】